После отличного отчета за 4-й квартал 2023 года произошла быстрая переоценка. Акции за две недели прибавили 35%. Мой обзор отчета Ленты был в день отчета 21 марта, вот тут: https://t.me/Vlad_pro_dengi/834
Рынок понял отчет не сразу, потому что в нем были разовые обесценения, я тогда написал:
«На мой взгляд, разовые убытки мешают рынку прозреть. Представьте, где были бы цены акций Ленты, если бы сейчас в новостях были заголовки про почти 7 млрд руб. прибыли за квартал (а по факту, так и есть)».
Прошло две недели — рынок осознал хорошие перспективы 2024 года у Ленты. 3 апреля акции вообще выросли на 16% за день.
📈 Справедливая цена
При потенциальной прибыли в 16,3 млрд руб. в 2024 году справедливая цена акций Ленты по мультипликатору P/E = 8 составляет 1 124 руб. Поэтому, на мой взгляд, то движение, которое мы наблюдаем — фундаментально обосновано.
Мой обзор отчета X5 за 2023 год был вот тут: t.me/Vlad_pro_dengi/835
🖥 Обзор важных новых вводных
1) Минпромторг РФ подал заявление в Арбитражный суд о приостановлении корпоративных прав голландской X5 Retail Group N.V. в отношении ее российской дочерней компании ООО «Корпоративный центр Икс 5».
Заседание суда назначено на 23 апреля.
Что требует Минпромторг:
1) Ограничить права акционеров X5 Retail Group N.V. в отношении дочерней компании;
2) Перевести принадлежащие X5 Retail Group N.V. акции в казначейские обязательства;
3) Акционерам принять распределение акций в российской Икс 5 пропорционально их участию в X5 Retail Group N.V.
Права и обязанности будут предоставлены владельцам ДР на дату вынесения решения суда.
Напоминаю, дата суда 23 апреля, так что для тех, кто держит расписки X5, все должно быть в порядке.
Как итог, дочерняя компания будет преобразована в акционерное общество с листингом на Мосбирже, нам выдадут ее акции после завершения процесса, X5 вернется домой.
Цена акций Ростелеком тихо и незаметно превысила 100 руб. за штуку, и сейчас акции торгуются по цене 102 руб. за штуку. С начала года обыкновенные акции Ростелекома прибавили 48,9%, и это лучшая бумага в индексе Мосбиржи за период.
Мой обзор Ростелекома был 17 ноября вот тут, тогда же я открыл позицию в компании: t.me/Vlad_pro_dengi/589
Резюме в обзоре было таким:
«Мне импонирует Ростелеком, компания является растущей, есть фундаментальная недооценка, компания заплатит хороший совокупный дивиденд за 2022 и 2023 годы. Из минусов – большой долг компании, который ей пока удается неплохо обслуживать. Я купил АО Ростелекома согласно своей стратегии по текущей цене (81,2 руб. за 1 акцию), потенциал для роста есть».
С того момента я получил дивиденды Ростелекома в декабре, сильно увеличил позицию в диапазоне с 68 по 75 руб. за 1 акцию, писал об этом вот тут (от 26 декабря): t.me/Vlad_pro_dengi/658
Ростелеком был 3-й бумагой в моем портфеле в январе-феврале, в начале марта я зафиксировал 2/3 позиции для подписки на свою стратегию автоследования, еще 1/3 продолжаю держать.
Мой личный портфель с начала года прибавил 19,82%, при росте индекса полной доходности на 8,65%, таким образом я на 11 пп. опережаю рынок.
Состав моего личного портфеля смотрите вот тут: https://t.me/Vlad_pro_dengi/861
Финансовые результаты Аэрофлота 2023
✔️ Выручка за 2023 год = 612,2 млрд руб. (за 2022 = 413,3 млрд руб.), цифры на уровне 2018 года, когда Аэрофлот имел выручку = 611,6 млрд руб.
Восстановление, конечно, заметно.
❌ Чистая прибыль за 2023 год = -8,9 млрд руб.
У Аэрофлота очень сложная отчетность — сложна она тем, что в ней множество разовых доходов и расходов, которые делают показатели чистой и операционной прибыли непоказательными. В 2023 году так совпало, что эти разовые изменения свели влияние друг друга примерно к нулю, поэтому показатель чистой прибыли адекватно говорит о состоянии бизнеса.
Вот некоторые из разовых факторов.
🔥 Золото растет, и акции золотодобытчиков вместе с ним
✔️ Полюс – 12 100 (моя средняя 11 004)
Мой обзор Полюса от 26 февраля вот тут. Я открыто вам рассказал, что открыл позицию и объяснил, почему.
И вот мой обзор отчета Полюса за 2023 год, по итогам которого я увеличил позицию в бумаге.
Акции прибавили 9% за месяц, что значительно лучше индекса Мосбиржи.
Справедливая цена акций Полюса при цене золота 2 050 = 13 960, при 2 200 = 16 100
✔️ ЮГК – 0,87 (моя средняя 0,7782)
Мой обзор ЮГК от 13 марта вот тут.
Справедливая цена акций ЮГК при цене золота 2 050 = 0,945, при 2 200 = 1,227
Акции прибавили 11% за 2 недели при нейтральной динамике рынка.
Я открыто с вами делился обеими идеями. Поздравляю тех из вас, кто воспользовался моими идеями в акциях золотодобытчиков, это уже не случайные движения, а переоценка активов.
Подпишитесь на мой канал, чтобы читать качественную аналитику! t.me/Vlad_pro_dengi
Один уважаемый канал про фундаментальный анализ опубликовал скрин с СПОД — я приложил этот скрин в комментариях (события после отчетной даты), последняя страница отчета по РСБУ Магнита. Вывод такой — Магнит уже потратил всю чистую прибыль за 2023 году в новом году (часть – выплаченные дивиденды, часть – займы), поэтому новые дивиденды платить не из чего.
Я недосмотрел отчет сразу до этого места, но хорошо — теперь посмотрел повнимательнее, посмотрел на историю, и остаюсь при том мнении, что написал изначально —Магнит заплатит рекордные дивиденды около 970 руб.: t.me/Vlad_pro_dengi/852
Вот мои аргументы:
1️⃣ Пункт 3.1. дивидендной политики «Дивиденды Общества выплачиваются только из прибыли Общества, полученной по результатам соответствующего периода в соответствии с Российскими стандартами бухгалтерского учета (РСБУ) после налогообложения»
Магниту важно создать прибыль по РСБУ, и получить нераспределенную прибыль, вот ее компания может направлять на дивиденды. При этом она не обязана после держать эти деньги на балансе.
❓ Как работает лизинг?
Лизинг - приобретение автомобиля с кредитным плечом. Клиент вносит аванс 10-20%, использует технику, и выплачивает Европлану ежемесячные платежи; по окончании договора — клиент выкупает или возвращает автомобиль в Европлан. Право собственности на автомобиль остается у Европлана на все время аренды (в среднем, 42 месяца).
ℹ️ Состав акционеров
100% акций Европлана принадлежат холдингу SFI, бенефициар которого Саид Гуцериев (сын Михаила Гуцериева). Не все активы семьи Гуцериевых качественные – среди них, например, есть М.Видео и Русснефть, есть вопросы к акционеру по практикам корпоративного управления.
При этом, Европлан, на мой взгляд, лучший актив семьи бизнесмена.
Финансовые показатели
✔️ Лизинговый портфель Европлана, в млрд руб.
• 2020 = 89,7
• 2021 = 144,6
• 2022 = 164,2
• 2023 = 229,7
Финансовые результаты ВК за 2023 год
✔️ Выручка = 132,8 млрд руб. (1 п. = 57,3; 2 п. = 75,5), в 2022 году выручка составляла 97,8 млрд руб.
❌ Операционные расходы = 133,4 млрд руб. (в 2022 году были 83 млрд руб.!), операционные расходы больше, чем вся выручка
Из важных больших статей в операционные расходы еще не входят амортизация и финансовые расходы.
❌ Амортизация (не входит в операционные расходы) = 23,7 млрд руб., в 2022 году = 18,1 млрд руб.
❌ Финансовые расходы (за вычетом доходов) = 7,5 млрд руб., в 2022 году = 5,8 млрд руб.
❌❌ Чистая прибыль = -34,3 млрд руб. (!), в 2022 году = -3,9 млрд руб.
ВК получил рекордный убыток за 2023 год — причины в том, что они продали в 2022 году прибыльное игровое подразделение My Games и опережающими темпами нарастили расходы. Во втором полугодии 2023 года убыток составил 22,9 млрд руб., в 1-м – 11,4 млрд руб.
При сохранении текущих тенденций риски дополнительной эмиссии в ВК есть на горизонте ближайших 2-х лет — настолько компании хватит запаса денежных средств и эквивалентов, если она продолжит генерировать такие убытки.
Дивидендная доходность 6,8%. Дата закрытия реестра – 7 мая. В этом году Лукойл и Сбер поменялись местами, Лукойл заплатит в мае, Сбер в июне.
Итого: совокупные дивиденды Лукойла по итогам 2023 года составят 945 руб. (доходность 12,9% от текущей цены, от моей средней 14,7%). Очень хорошо (!). Я тоже хотел большего после отчета и прогнозировал от 530 руб. до 678 руб. на 1 акцию, при этом я искренне доволен той доходностью, которую дает Лукойл, и, даже не думаю в сторону продажи актива.
Вот мои ЗА и ПРОТИВ по Лукойлу:
✔️ Нефть Urals в рублях прямо сейчас 7 200 (!), очень высокий уровень цен
✔️ Потенциально рекордная прибыль в 2024 году – 1 179 млрд руб.
✔️ Недооценка по историческому P/E составляет порядка 30%
✔️ Возможный байбек 25% акций у нерезидентов с дисконтом 50% (на который у компании есть средства)
✔️ Одни из самых высоких дивидендов на российском рынке (Лукойл может не просто повторить, а перебить их в 2024 году)
❌ У Лукойла не растут операционные показатели (добыча стагнирует, переработка уменьшается – по моим расчетам, если Лукойл выдавят из Болгарии, их мощности по переработке будут на уровне 50 млн т в год)